最新网址： 准备过年了，我们换个脑子，这个长假上雪来给大家好好讲讲我自己的一些干货方法，年后我们接着分析经典书籍。

我们如果看一些财富管理基金，发现他们无论债市好不好，都把债券当作长期配置资产，这是为什么呢？为什么不在债市不好的时候就把债券全部卖出去配置股票呢？

今天我们就来探讨下这个问题。

市场利率上行，意味着债券价格会下降，对于我们投资债券是一个利空。

没看懂的小伙伴上雪把难度降低成幼儿园水平给你们再说一遍：

八九十年代，我们上街去买债券，人家给我们一张纸，这张纸上的票面利率是不变的，写着多少就是多少，我们把这张纸买来以后，可以在市场上出售，这个时候的出售价格，就由市场供需决定了。

如果市场上很多人都想要我们手里这张纸，那价格自然就往上升，反之则往下降。

我们组合里配置的债券基金，其实就是靠债券价格上升而获得收益的，而不是靠那个票面利率。

银行同业拆借利率和lpr利率等都算市场利率，这些利率上升对于债券市场就不是好事，因为资金都去追求市场的高利率了，相对而言债券的收益就没那么吸引人，大家就会抛售债券去搞其他投资，债券价格就会下降，我们持有的债券基金收益率就会降低。

我们拿2022年，也就是今年举例，从2021年年末开始，央行就不停在宽松货币，所以2022年上半年注定是一个宽信用周期，市场利率是下行的，这对于债券是个利好，所以我们2022年上半年拿着债券出不了打错，但下半年又可能货币政策要收紧，当然这取决于上半年的经济表现，我们姑且认为下半年是紧信用周期，那么债券价格就会下跌，全年来看持有债券是中性，不好也不坏。

这时候问题来了，大家一定会问那为什么我们不在上半年全仓持有债券下半年全仓股票呢？

这就涉及到概率问题，我认为是，不代表它就真的是，没有人可以100预言未来，万一我判断错了呢？

所以这就回到了我们《雪视角》前文说过的胜率问题。

债券市场其实非常适合长期投资，因为长期而言配置债券可以100平滑我们的组合收益，让组合波动率不至于击穿我们的心理防线，对于把我们留在市场里起到了至关重要的作用。

有些朋友整天想着全仓压进去，然后再空仓逃跑，这种玩法小钱可以，大钱你这么玩，一旦有次你判断错，可能你错过的收益就远远超过你避免的那些损失，所以如果是大钱，我们想的都会是如何让我们的资金以一种相对安全的方式一直留在市场里，这样市场万一一突然掉头向上，我们也可以及时吃一口肉。

组合里配置的债券就像一只球队一定要有守门员和后卫一样，前锋踢得再好，万一漏了一个球，被人家攻破我们的后防线，我们如果完全没人应对就等着输球。

投资，一定不要急，我们不要追求每次都赚最多的钱，但尽量要确保每次都能赚到钱，这才是滚雪球的正确方法。

我们再来说说收益率。